넷마블의 주가가 최근 1년 새 가장 낮은 수준이다. 개인, 외국인, 기관들은 너나 할 것 없이 매도 우위를 보이고 있어 단기 상승 전환은 어려울 것이란 분석이다. 다만, 3·4분기부터 분기 영업이익이 1000억원대를 회복할 것이라는 점에 기대를 걸고 있다.

12일 한국거래소에 따르면 개인투자자는 지난달 23일부터 지금까지 넷마블의 주식을 순매도했다. 최근 한 달간 개인이 팔아치운 주식은 270억원어치에 육박한다. 같은 기간 외국인과 기관도 각각 373억원, 276억원의 순매도를 나타내고 있다.

올해 초 10만6000원에 거래를 시작한 넷마블의 주식은 지난 6일 8만3500원까지 떨어졌다. 6월 말(12만9500원)과 비교하면 두 달도 채 안 된 시점에 하락률이 35%에 달한다. 이날은 9만원선을 회복했지만 기관의 매도세는 계속되고 있다.

증시 전문가들은 넷마블의 현 주가 수준을 "최악의 구간"이라고 판단했다. 상반기 실적 부진에 넥슨 인수 불확실성까지 고조되면서 투자심리가 위축됐다. '일곱개의 대죄', 'BTS월드' 출시에 따른 마케팅 비용도 938억원에 달해 영업이익 감소의 원인이 됐다.

에프앤가이드에 따르면 넷마블의 올해 2·4분기 연결기준 예상 영업이익은 442억원으로 전년동기 대비 30%가량 감소할 전망이다. 매출액은 5331억원으로 6.43% 늘어나겠지만 시장의 예상 고점(5980억원)에는 미치지 못할 전망이다. 기대 신작 'BTS월드'의 부진과 '리니지2 레볼루션' '블레이드앤소울 레볼루션'의 중국 로열티 수익 반영이 미뤄진 탓이다.

'킹오파 올스타'와 '일곱개의 대죄'가 흥행에 성공했으나 출시 초기의 마케팅비를 감안할때 본격적인 영업레버리지 효과는 3·4분기에 나타날 전망이다. 넷마블의 3·4분기 영업이익은 997억원으로 전년동기 대비 50% 가까이 증가할 것으로 기대된다. 또 4·4분기에는 영업이익이 200% 이상 늘어난 1195억원에 것으로 추정된다.

박건영 교보증권 연구원은 "영업이익이 3·4분기와 4·4분기에 각각 1000억원을 회복할 수 있을 것"이라며 "연간 영업이익이 지난해보다 20%가량 성장하기 때문에 투자자산 및 순현금 가치를 고려했을 때 주가 반등을 고려해야 할 시점"이라고 진단했다. 

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